BNB Chain (BNB) : Un token toujours très dépendant de Binance

Ce qu'il faut savoir 🐳

Le BNB est au cœur de la stratégie de Binance. Il bénéficie de nombreux avantages au sein de la plateforme, couplés à un programme de "buy back & burn". Ce programme consiste à détruire l'offre en circulation de tokens, grâce à une partie des bénéfices réalisés par la plateforme d'échange.

C’est l’une des principales raisons qui expliquent la progression de son cours (171% sur un an).

La BNB Chain est une blockchain historique qui a connu son heure de gloire à l'époque où les solutions de layer 2 d'Ethereum n'existaient pas encore.

Elle connaît néanmoins un certain déclin depuis plusieurs mois et peine à attirer des projets uniques qui la différencieraient.

Présentation générale 🧬

La plateforme Binance et le token BNB ont été lancés simultanément en juillet 2017. À l'origine, l'unique utilité du BNB était d'offrir une réduction de 50% sur les frais de trading (réduite depuis à 25%).

Binance s'est également engagé à utiliser 20% de ses profits trimestriels pour racheter et détruire des tokens BNB (« buy back and burn »), jusqu'à ce que leur nombre total soit divisé par deux. Sur les 200 millions de BNB initialement créés, il n'en reste plus que 146 millions.

Le BNB a gagné de nouvelles utilités en 2019 et 2020 avec l'introduction des launchpads, où les utilisateurs bloquent des BNB pour recevoir gratuitement des tokens de projets émergents sélectionnés par Binance.

À ce jour, 97 projets listés sur Binance ont distribué une partie de leurs tokens via des launchpads, bénéficiant ainsi aux détenteurs de BNB.

La carte de paiement Binance, lancée en 2020 (mais interdite en Europe depuis 2023), offrait un cashback proportionnel au nombre de BNB détenus par l'utilisateur.

En 2024, Binance a introduit les « megadrops », permettant aux utilisateurs de bloquer des BNB pour accomplir diverses quêtes et recevoir l'airdrop d'un nouveau projet partenaire.

Ainsi, Binance ne cesse d'innover avec de nouvelles fonctionnalités bénéficiant directement aux détenteurs de BNB. La demande du token est donc étroitement liée à l'activité de la plateforme.

L'utilité du BNB s'est étendue au-delà de Binance avec le lancement de la Binance Smart Chain (BSC) en septembre 2020. Sur cette blockchain (désormais renommée BNB Chain), le BNB sert de token natif et peut être staké pour sécuriser le réseau.

La BNB Chain est conçue avec le langage de programmation d'Ethereum, lui conférant une grande compatibilité avec ce protocole.

Financement 💰

L'Initial Coin Offering (ICO) de Binance s'est déroulée en juillet 2017, levant 15 millions de dollars.

L'identité des premiers investisseurs reste inconnue, cette opération ayant eu lieu durant une période où les ICO manquaient de transparence. Cependant, le livre blanc présentait la répartition suivante :

- 50% pour les participants de l'ICO
- 40% pour l'équipe
- 10% pour les investisseurs providentiels

Cette distribution était relativement équitable envers la communauté, contrairement à de nombreux projets actuels qui lui réservent une part plus restreinte.

Les fonds alloués à l'équipe ont été soumis à un déblocage progressif jusqu'en 2021.

Quant à la communauté, elle bénéficiait d'une liquidité immédiate dès le lancement.

Équipe et communauté 👾

Richard Teng est l'actuel PDG de Binance, après avoir occupé les postes de PDG de Binance Singapour et de responsable des marchés régionaux. Avant de rejoindre Binance en 2021, il a exercé des fonctions de régulateur, occupant des postes de direction au sein de l'Autorité des services financiers du marché mondial d'Abou Dhabi, à la Bourse de Singapour et à l'Autorité monétaire de Singapour.

Changpeng Zhao, surnommé CZ, est le co-fondateur et l'ancien PDG de Binance. Son parcours inclut un passage chez Bloomberg et la fondation de Fusion Systems, une entreprise spécialisée dans les solutions de trading à haute fréquence. Avant de créer Binance, il a été directeur technique chez Blockchaincom. En novembre 2023, CZ a quitté ses fonctions chez Binance suite à un procès intenté par le régulateur américain.

Officiellement, il n’occupe plus de fonction opérationnelle.

Yi He, co-fondatrice de Binance, a réussi à conserver son poste au sein de l'entreprise malgré la volonté du Département américain de la Justice (DOJ) de la voir partir en même temps que CZ. Elle détiendrait environ 10 % des parts de la société.

La communauté de Binance est importante, avec 13 millions de followers sur X.

Fonctionnement ⛓️

La BNB Chain repose sur l'Ethereum Virtual Machine (EVM), ce qui permet d'y déployer facilement les applications présentes sur d'autres blockchains EVM, dont Ethereum.

La BNB Chain peut traiter un grand nombre de transactions à faible coût, ce qui l'a rendue particulièrement attrayante lors de son lancement, à une époque où Ethereum était congestionné et les solutions de layer 2 n'existaient pas encore.

Actuellement, un swap de tokens sur la BNB Chain coûte environ un dollar.

Le revers de cette performance élevée est que la BNB Chain n'est sécurisée que par 45 validateurs. Cependant, ces validateurs bénéficient des innovations de l'EVM et s'appuient sur trois clients différents (Geth, Erigon et Reth) pour opérer la chaîne. Ainsi, celle-ci devrait rester opérationnelle même en cas de défaillance d'un des clients.

En août 2023, le layer 2 opBNB a été lancé sur la BNB Chain. Cette chaîne repose sur l'OP Stack développé par Optimism. Cette initiative peut être vue comme une réponse aux layers 2 d'Ethereum qui offrent des frais inférieurs à la BNB Chain.

Écosystème 🤝

La BNB Chain est la 4ème blockchain en termes de valeur totale verrouillée (TVL) sur ses protocoles, avec environ 4,6 milliards de dollars. Cependant, la BNB Chain ne se démarque pas par des applications particulièrement innovantes, la plupart étant des forks d'applications populaires d'Ethereum.

Venus, le protocole de prêt phare de la BNB Chain, fonctionne de manière similaire à Compound. La liquidité y est agrégée dans une seule pool, avec des rendements améliorés grâce à la distribution de XVS, le token du protocole. Des pools séparées existent également pour les tokens présentant différents profils de risque.

PancakeSwap est l'échange décentralisé (DEX) principal de la BNB Chain. Il propose divers types de pools inspirés d'UniswapV2, UniswapV3 et des pools stables de Curve. De plus, les détenteurs de CAKE peuvent voter pour les pools qui recevront des récompenses supplémentaires en CAKE.

ListaDAO émet son stablecoin, le liUSD, selon le modèle de position de dette collatéralisée (CDP), similaire à MakerDAO et son DAI.

Bien qu'Uniswap et Aave soient également présents sur la BNB Chain, ils y ont moins de traction que leurs forks respectifs, probablement en raison de leur déploiement plus tardif.

opBNB, le layer 2 de la BNB Chain, n'a qu'une TVL de 25 millions de dollars. La majorité des protocoles qu'on y trouve sont également présents sur la BNB Chain principale.

Le token BNB 🌕

Le token BNB offre plusieurs avantages sur la plateforme Binance. Il donne accès aux launchpads et megadrops, permettant aux utilisateurs de participer à des distributions de nouveaux tokens.

De plus, le BNB permet d'accéder à divers niveaux VIP qui offrent des avantages, notamment des réductions sur les frais de trading.

Les détenteurs peuvent également staker leur BNB pour obtenir un rendement annuel d'environ 2 %.

Binance utilise 20 % de ses bénéfices trimestriels pour effectuer des opérations de « buy back and burn » sur le BNB. Par exemple, 925 millions de dollars seront brûlés au troisième trimestre 2024 dans le cadre de cette opération.

Ce mécanisme entraîne une raréfaction de l'offre de BNB.

En outre, une partie des frais de transactions payés en BNB sur la BNB Chain est également détruite, contribuant davantage à la diminution de la quantité de BNB en circulation.

Concurrents ⚔️

À l'origine, la BNB Chain était en concurrence avec d'autres blockchains de layer 1 basées sur l'EVM, notamment Polygon, Avalanche, Fantom et Celo.

Cependant, l'émergence des layers 2 sur Ethereum a bouleversé le paysage. Ces layers 2 ont rapidement gagné en popularité, et leur adoption s'accélère. Ils bénéficient de nombreuses propriétés de sécurité du réseau Ethereum et peuvent exploiter son immense liquidité. Ce nouveau paradigme a incité plusieurs anciens L1, tels que Polygon et Celo, à se transformer en layers 2 d'Ethereum.

La BNB Chain conserve sa position de 4ème blockchain en termes de TVL, grâce à sa présence historique et au soutien du géant Binance. Néanmoins, sa TVL est en déclin depuis 2021, et peu d'applications innovantes y sont spécifiquement lancées. En revanche, Base, le layer 2 de Coinbase, connaît une croissance constante et attire de nouvelles applications depuis son lancement en juillet 2023.

Réglementation ⚖️

C'est probablement le talon d'Achille de ce projet.

Bien que Binance ait accepté de payer 4,3 milliards de dollars aux États-Unis pour mettre fin aux accusations de blanchiment d'argent visant la plateforme d'échange, le sort du BNB n'est toujours pas scellé.

En effet, ce token fait encore l'objet d'accusations de la part du régulateur américain, qui considère que le BNB est en réalité un titre financier illégal.

Contrairement à de nombreux projets qui acceptent de renoncer au marché américain, Binance fait l'objet d'une surveillance accrue aux États-Unis depuis 2024. Il existe donc de fortes incertitudes quant à l'avenir légal du BNB.

Risques et limites 😨

La BNB Chain reste une blockchain relativement centralisée, principalement en raison de sa limite de 45 validateurs. La priorité donnée aux performances implique un matériel informatique coûteux pour faire fonctionner un validateur sur la BNB Chain, ce qui constitue un autre obstacle à la décentralisation.

En octobre 2022, lors du piratage du pont de la BNB Chain, la blockchain a été rapidement mise en pause pour limiter les dégâts. Bien que compréhensible, ce type d'intervention empêche de considérer la BNB Chain comme une blockchain véritablement neutre et stable.

Une grande partie des atouts du BNB est directement liée à l'activité de Binance, une entreprise centralisée qui pourrait décider de réduire les avantages offerts aux détenteurs de BNB dans le cadre d'un changement de stratégie.

Comme ce mécanisme dépend des résultats financiers de Binance — une entreprise non cotée qui peut choisir les chiffres qu'elle communique — il n'y a pas de transparence totale.

Binance prévoit d'arrêter le mécanisme de « burn » lorsque le nombre de BNB en circulation atteindra 200 millions d'unités. À ce moment-là, il n'y aura plus de création mécanique de rareté.

Roadmap 📝

La BNB Chain vise à améliorer ses performances en introduisant un EVM parallélisé basé sur le modèle Block STM, développé par Aptos et adopté par d'autres blockchains comme Starknet et Polygon. Block STM permet d'exécuter les transactions en parallèle de manière optimiste : toutes les transactions sont traitées simultanément par défaut, et celles qui entrent en conflit sont réexécutées et réordonnées.

L'équipe travaille également au développement de paiements « sans gaz », offrant la possibilité de régler les frais de transaction en stablecoins plutôt qu'en BNB, dans le but d'améliorer l'expérience utilisateur.

Où peut-on acheter le token BNB ? 🛒

Il est possible d'acheter du BNB sur les plateformes d'échange régulées en Europe comme Binance ou OKX, mais également directement sur la BNB Chain.

L'avis de The Big Whale 🐳

Le BNB bénéficie de nombreux avantages offerts par Binance. Les launchpads proposent des rendements attractifs aux détenteurs de BNB, tandis que le programme de « buy back & burn » génère une pression acheteuse sur le token, directement liée aux performances de l'exchange.

La position dominante de Binance sur le marché des exchanges centralisés soutient ainsi la valeur du BNB.

Au-delà des avantages offerts par Binance, le BNB s'appuie également sur la BNB Chain. Bien qu'il s'agisse d'une des blockchains les plus actives avec une TVL importante, elle semble perdre du terrain face à l'essor des layers 2 d'Ethereum.

La force du BNB découle donc principalement du soutien de Binance plutôt que de son utilisation en DeFi. Par conséquent, l'avenir du BNB est étroitement lié à celui de Binance et à ses décisions stratégiques.

Si la plateforme venait à perdre des parts de marché — ce qui est envisageable compte tenu de la surveillance accrue des autorités américaines — le BNB pourrait en subir les conséquences.

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