La blockchain développée par le géant Coinbase est l’une des plus belles réussites du secteur en 2024. Malgré une technologie qui n’est pas la plus avancée, elle profite d’une marque forte, capable de promouvoir les applications qui y sont développées.

Dans l’écosystème des solutions de seconde couche pour Ethereum, appelées layers 2 (L2), conçues pour alléger la chaîne principale, Base s’est rapidement imposée comme un acteur majeur malgré une forte concurrence.

Lancée en 2023, elle s’est hissée en 2024 à la deuxième place des layers 2 en termes de nombre d’adresses actives quotidiennement (350.000), juste derrière Arbitrum (520.000), selon les données de Token Terminal.

Au deuxième trimestre, Base a même réalisé l’exploit d’être le L2 le plus rentable, générant plus de 12.000 ETH grâce aux frais de transaction (soit 42,5 millions de dollars au cours actuel).

Contrairement à d’autres projets avancés en matière de décentralisation, ces revenus ne sont pas reversés à une DAO, comme c’est le cas pour Arbitrum (lire notre analyse) ou Optimism. Ils vont directement dans les caisses de Coinbase, la première plateforme d’échange américaine, qui est à l’origine de cette blockchain.

Coinbase reste discret sur Base, parfois présenté comme un projet indépendant, mais les revenus générés par Base sont bien visibles dans les résultats financiers de l’entreprise cotée au Nasdaq.

Au premier trimestre 2024, les revenus de Base ont été inclus dans une catégorie dédiée, alors qu’ils étaient auparavant intégrés aux revenus globaux des transactions retail. Le document adressé aux actionnaires mentionne : “Les «autres revenus de transactions» comprennent les frais de séquençage de Base et les revenus liés aux paiements”. En hausse de 138% par rapport au trimestre précédent, “le principal moteur de croissance du trimestre est lié à l’augmentation des frais générés par Base”.

Base et les paiements ont ainsi rapporté 56 millions de dollars à Coinbase au premier trimestre (à une période où le cours de l’ETH était plus élevé).

Sur l’ensemble de ses activités, cette catégorie représente environ 4% des revenus globaux de l’entreprise qui est valorisée près de 60 milliards de dollars à Wall Street. Cette proportion pourrait encore croître à mesure que Base continue de gagner des parts de marché.

“D’un point de vue commercial, la centralisation actuelle du projet est donc plutôt avantageuse”, déclare Stanislas Barthélémi, expert crypto chez KPMG.

Comment Coinbase soutient Base

“Coinbase a les moyens financiers de constituer une équipe de développeurs dédiée à la R&D pour faire progresser l’OP Stack (une norme de développement initiée par Optimism et utilisée par Base), l’infrastructure, les outils comme les wallets (EIP 4337) et investir dans la promotion de la chaîne”, souligne Stanislas Barthélémi.

“Le partenariat avec Circle pour promouvoir l’utilisation des stablecoins comme l’USDC ou l’EURC est évident. Coinbase peut également offrir des prix, des subventions, ou organiser des hackathons avec de grandes marques”, poursuit-il.

Confiance : Coinbase est l’une des plateformes d’échange de cryptomonnaies les plus respectées et réglementées au monde. Sa réputation en matière de sécurité et de conformité renforce la confiance des utilisateurs et des développeurs envers Base.

Marketing : Coinbase peut utiliser ses canaux de marketing bien établis pour promouvoir Base, augmentant ainsi sa visibilité auprès de ses 110 millions de clients, comme lors de la campagne “Onchain Summer”. Base est également la seule blockchain intégrée dans le Smart Wallet de Coinbase, une technologie de portefeuille crypto plus conviviale.

Partenariats : Coinbase possède de nombreux partenariats dans l’industrie des cryptomonnaies et de la fintech. Le dernier en date avec Stripe, qui prend en charge les paiements en USDC sur Base, illustre bien cette synergie. Ces relations peuvent être exploitées pour promouvoir Base et attirer des projets de qualité.

Incitations : En tant qu’actionnaire de Circle, l’émetteur de stablecoins, Coinbase prend à sa charge les frais de transactions réalisées en USDC sur Base. Ce type de subvention encourage son adoption. Actuellement, le réseau Base accueille près de 3 milliards de dollars sous forme d’USDC.

Coinbase a-t-il intérêt à décentraliser Base ?

Cette question est au cœur des débats, même si Base et Coinbase ont toujours nié le lancement d’un futur token de gouvernance. À court terme, cette hypothèse semble peu probable tant que la réglementation restera floue aux États-Unis.

“Le sujet est complexe”, rappelle Stanislas Barthélémi. “D’un côté, ils ont intérêt à lancer un token et décentraliser la blockchain pour gagner la confiance des utilisateurs, mais ils doivent aussi éviter d’éventuelles attaques de la SEC en l’absence de cadre réglementaire clair”.

“La force actuelle de Base repose aussi sur le fait qu’il ne dispose pas de token”, insiste cet expert.

L’arrivée éventuelle d’un token Base dépendra probablement du profil du prochain président de la SEC, Gary Gensler devant être remplacé en 2025 après le départ de l’administration Biden, dont l’action a été agressive à l’égard de l’écosystème crypto.

“À terme, Coinbase pourrait n’être qu’un séquenceur parmi d’autres, ce qui impliquerait un partage des frais avec d’autres entités”, indique Stanislas Barthélémi.

Quels sont les points forts de Base ?

Premièrement, c’est sa vélocité.

“Base a permis de réduire considérablement les frais de transaction et les délais de confirmation, nous rapprochant de notre objectif : une transaction moyenne dure moins d'une seconde et coûte moins de 0,01 dollar partout dans le monde”, s’est félicité Brian Armstrong, CEO de Coinbase, le 2 mai.

Mais ce n’est pas tout : un grand travail a été fait autour de l’expérience utilisateur et de la qualité des wallets développés par Coinbase, facilitant l’accès pour le grand public.

“Le Coinbase Wallet et le travail sur l’account abstraction permettent de faire le lien entre le Web2 (le site de Coinbase) et le Web3, facilitant l’arrivée de nouveaux utilisateurs et usages on-chain”, explique Stanislas Barthélémi. “Cela explique en partie le succès des memecoins sur Base depuis le début de l’année”, ajoute-t-il.

De plus, Base est développé dans un environnement de type EVM (Ethereum Virtual Machine), permettant une réplication facile des applications déjà présentes sur Ethereum ou d’autres layers 2.

“Base a une marque exceptionnelle, une équipe exceptionnelle et offre de grandes opportunités pour collaborer avec l’écosystème Coinbase”, explique Paul Frambot, fondateur du protocole de lending Morpho qui s'est lancé mi-juin sur Base (plus de 3 milliards de dollars de valeur immobilisée dans ses différents produits).

“Je pense que le déploiement de Morpho sur Base sera plus important que notre déploiement Ethereum dans l'année à venir”, ajoute-t-il. “La technologie n'est peut-être pas aussi avancée que chez certains concurrents, mais je pense que toute la technologie (zk, L3, provers, bridges cross-L2, etc.) sera banalisée et sous licence open source. Le gagnant sera celui qui aura la distribution et la marque”, avance-t-il.

Quelles sont les applications exclusives à Base ?

“Base a vu une hausse conséquente de son activité, principalement due au trading de memecoins et à des projets de SocialFi”, soulignait en mai le fonds américain Franklin Templeton dans un rapport. Cela s’explique par les performances globales de la chaîne, permettant d’échanger des tokens peu valorisés pour des frais modiques, mais aussi par sa culture “sociale”.

Base se distingue par la présence de Farcaster, un protocole social décentralisé invitant les développeurs à créer des applications dessus. La plus populaire est à ce jour Warpcast, un réseau social ressemblant beaucoup à Twitter et Reddit dans son utilisation. Farcaster adopte une approche hybride en stockant les identités des utilisateurs on-chain, tandis que toutes les autres données (posts, followers, réactions, etc.) sont stockées off-chain.

Farcaster s’est révélé une plateforme idéale pour lancer des memecoins, notamment depuis que le projet DEGEN a réalisé un airdrop auprès des utilisateurs ayant posté des contenus dans son channel. Cette pratique est depuis devenue courante sur Farcaster, comme avec les airdrops de BRETT et TOSHI.

Farcaster est l’une des plus belles réussites de ces derniers mois, avec plus de 280.000 utilisateurs inscrits depuis son lancement fin 2023. Le protocole a généré 611 ETH en frais, soit un peu plus de 2 millions de dollars. Et ce n’est que le début. Le projet a annoncé en mai une levée de fonds de 150 millions auprès de Paradigm et a16z, les deux plus grands fonds de capital-risque de l’écosystème crypto.

L’enjeu pour Base sera désormais de conserver ce type de projet à fort potentiel, dont certains pourraient être tentés de voler de leurs propres ailes une fois le succès atteint. FriendTech, un autre réseau social construit sur Base, a fait un choix intéressant en annonçant sa migration vers sa propre blockchain (Friendchain), un layer 3 construit au-dessus de Base. DEGEN et sa Degen Chain ont également fait ce choix.

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